3月18日，通化東寶（600867.SH)股東大會(huì)審議通過了轉(zhuǎn)讓甘李藥業(yè)有限公司（下稱“甘李藥業(yè)”)股權(quán)的議案。這意味著，通化東寶將以不低于人民幣4億元的價(jià)格將其持有的甘李藥業(yè)全部29.43%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，通化東寶將與甘李藥業(yè)分道揚(yáng)鑣。
這次股東大會(huì)的召開顯得頗為神秘，外界的猜測也有多種版本。有人說，這是一次成就了甘李藥業(yè)上市夢想，并為通化東寶鋪好前程的雙贏之舉。也有人說，這是甘李藥業(yè)成功單飛，通化東寶無奈扼腕的“斷臂”之舉。
無論是皆大歡喜，還是有人歡喜有人憂，事情的發(fā)生都已經(jīng)說明
胰島素市場——這個(gè)“兵家必爭之地”將發(fā)生一些重大的變化，外資藥企與本土藥企的爭奪或?qū)⒗_新的序幕。
“甘”與“李”的分家
甘李藥業(yè)，“甘李”二字源于甘忠如和李一奎兩人的姓氏組合。甘忠如是通化安泰克生物工程公司（下稱“通化安泰克”)董事長，李一奎則是通化東寶董事長，兩人是北大生物系的同學(xué)，亦是共同創(chuàng)業(yè)的合作伙伴。
1998年，甘李藥業(yè)誕生，出資人分別為通化東寶、通化安泰克和甘忠如。其中，通化東寶持有甘李藥業(yè)股權(quán)高達(dá)41.50%，為控股股東；甘忠如則掌握著甘李藥業(yè)的實(shí)際經(jīng)營權(quán)。甘李藥業(yè)的初創(chuàng)目標(biāo)是研發(fā)自主胰島素產(chǎn)品。
近年來，由于
糖尿病發(fā)病率的提高，國內(nèi)胰島素市場呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。
甘李藥業(yè)成立不久，甘忠如及其團(tuán)隊(duì)就不負(fù)重望地研制出中國第一支生物合成
人胰島素注射液，并將專利賣給了通化東寶。隨后，通化東寶將其命名為基因重組人胰島素——甘舒霖（也稱“二代胰島素”)上市。
甘舒霖很快就成為通化東寶的“拳頭產(chǎn)品”，甘李藥業(yè)也被認(rèn)為是通化東寶的投資亮點(diǎn)之一。至今，通化東寶已憑借甘舒霖成為國內(nèi)生產(chǎn)能力、銷售額第一的胰島素企業(yè)，也是全球少數(shù)幾個(gè)產(chǎn)能超過3000公斤的胰島素企業(yè)之一。
2001年和2002年，甘李藥業(yè)又分別成功研制出中國第一支超速效人胰島素類似物——速秀霖和中國第一支長效人胰島素類似物——長秀霖，這兩種產(chǎn)品被稱為“三代胰島素”，專利屬甘李藥業(yè)持有。
三代胰島素誕生后，甘李藥業(yè)名聲大噪。2005年底，長秀霖在國內(nèi)上市第一年即實(shí)現(xiàn)銷售額1000萬元，幾乎打破所有治療糖尿病類藥物單產(chǎn)品單規(guī)格單年銷售額的紀(jì)錄，占據(jù)中國胰島素市場近1%的份額。
2006年，速秀霖也成功打入競爭激烈的胰島素市場�！半p管齊下”帶動(dòng)了甘李藥業(yè)的成長速度。2010年，甘李藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收1.64億元，凈利潤3592萬元，分別較2009年同期增長104%和146%。與之可作對比的通化東寶，其2010年財(cái)報(bào)尚未公布，前三季度的胰島素凈利潤也僅為4209萬元。
甘李藥業(yè)和通化東寶的親密合作出現(xiàn)了微妙變化。2010年5月，甘李藥業(yè)引入戰(zhàn)略投資者——啟明創(chuàng)投，啟明創(chuàng)投的出現(xiàn)不僅為甘李藥業(yè)帶來了1億元人民幣的高額“輸血”，也將通化東寶持有的股權(quán)份額稀釋到29.43%。
啟明創(chuàng)投這個(gè)“程咬金”的出現(xiàn)含義頗多，它意味著通化東寶將甘李藥業(yè)完全收至囊中的計(jì)劃正式破產(chǎn)，同時(shí)，甘李藥業(yè)的單飛初現(xiàn)端倪。2010年10月，中金公司發(fā)布調(diào)研報(bào)告稱，甘李藥業(yè)具有兩年內(nèi)獨(dú)立上市的預(yù)期。
今年3月，雙方分家的消息終于明朗化。通化東寶放棄甘李藥業(yè)的所有持股。根據(jù)雙方協(xié)議，甘李藥業(yè)將獲得二代胰島素的專利和專有技術(shù)，并獲準(zhǔn)在42個(gè)月后上市銷售；通化東寶將獲得三代胰島素的專利生產(chǎn)技術(shù)，并允許在42個(gè)月后上市銷售。
“雙贏說”
通化東寶和甘李藥業(yè)的這次分家被很多業(yè)內(nèi)人士評價(jià)為“雙贏”。
對于甘李藥業(yè)而言，分家可以解決同業(yè)競爭的問題，謀求盡快上市融資，實(shí)現(xiàn)三代胰島素產(chǎn)品的量產(chǎn)。而對于通化東寶而言，雖然短期看是放棄了甘李藥業(yè)這棵“
搖錢樹”，但卻獲得了三代胰島素的生產(chǎn)授權(quán)，這對于被指“產(chǎn)品老化”的通化東寶來說無疑增加了新的賣點(diǎn)。
“通化東寶目前還處在投入期，去年三季度銷售費(fèi)用增長65%以上，按計(jì)劃今年還要增加醫(yī)院的覆蓋率，各項(xiàng)費(fèi)用將繼續(xù)增加，出讓甘李藥業(yè)股權(quán)收回4億元現(xiàn)金，正好可以用于未來幾年市場開拓。42個(gè)月后，通化東寶渠道普建差不多完成，還可以銷售第三代胰島素，從這個(gè)角度來講，通化東寶這幾年的業(yè)績尚不用擔(dān)心。”上海一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人表示。
通化東寶總經(jīng)理李聰也對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》稱，這次股權(quán)轉(zhuǎn)換和相關(guān)技術(shù)專利許可的協(xié)議是為了“規(guī)避甘李藥業(yè)上市后的同業(yè)競爭，同時(shí)也符合通化東寶的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略”。
李聰介紹說，三年前，通化東寶就對甘李藥業(yè)表達(dá)過全資收購的意愿，但是，“甘忠如及其團(tuán)隊(duì)對甘李藥業(yè)獨(dú)立上市的決心非常堅(jiān)定。通化東寶將獲得三代胰島素的生產(chǎn)銷售權(quán)，這是我們退出甘李藥業(yè)的回報(bào)�！�
李聰并不認(rèn)為，退出就意味著損失�！澳壳巴ɑ瘱|寶已經(jīng)完全掌握了胰島素類似物的各種技術(shù)，但是如果我們要進(jìn)行生產(chǎn)方面的申報(bào)、研發(fā)和設(shè)備廠房的籌建，時(shí)間至少也需要三年以上。”所以，42個(gè)月的期限并非是通化東寶的遺憾，而是再出發(fā)的必然休整。
一位業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，就長期利益而言，通化東寶仍是贏家�！艾F(xiàn)在畢竟還是二代胰島素的天下，三代胰島素作為新生產(chǎn)品，更多是在炒概念，三年后，三代胰島素才可能發(fā)揮效益，而屆時(shí)，通化東寶就可以憑借其胰島素生產(chǎn)能力國內(nèi)第一成為三代胰島素的大戶。”
另外，該業(yè)內(nèi)人士并不看好甘李藥業(yè)的上市。“目前國內(nèi)的三代胰島素市場還主要由外資產(chǎn)品掌控，甘李藥業(yè)的研發(fā)能力非常強(qiáng)，但是銷售能力還不得而知，三年后，通化東寶也能生產(chǎn)三代胰島素產(chǎn)品，甘李藥業(yè)能爭得過通化東寶這個(gè)‘老大哥’嗎？”
“斷臂說”
與“雙贏說”相比，更多人認(rèn)為，通化東寶放棄甘李藥業(yè)得不償失。
中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》介紹說，一代胰島素產(chǎn)品已經(jīng)被市場淘汰，二代胰島素產(chǎn)品是目前市場的主流。而三代胰島素產(chǎn)品能夠屏蔽上一代產(chǎn)品的缺點(diǎn)，有效縮短治療時(shí)間。甘李藥業(yè)的產(chǎn)品上市后，價(jià)格有望在流程化生產(chǎn)后降低，是未來胰島素市場的主要發(fā)展方向。
“目前，全世界僅有甘李藥業(yè)和賽諾菲巴斯德兩家醫(yī)藥企業(yè)研制第三代胰島素類產(chǎn)品，產(chǎn)品的技術(shù)含量和壁壘極高。甘李藥業(yè)有望成為該行業(yè)的寡頭壟斷企業(yè)�！惫捕Y表示。
中國醫(yī)藥企業(yè)研究員王本利認(rèn)為，通化東寶的產(chǎn)能一直在快速擴(kuò)張，但是二代胰島素的利潤空間也在不斷壓縮，通化東寶已面臨“薄利多銷”的局面。相較而言，甘李藥業(yè)的業(yè)績卻在持續(xù)走高，“2008年虧損，2009年凈利潤1460萬元，2010年凈利潤3592萬元。三代胰島素作為新生產(chǎn)品，利潤空間充足，三年時(shí)間，足以賺得盆滿缽滿。而等到通化東寶進(jìn)入時(shí)，三代胰島素又要‘薄利多銷’了�！�
“核心技術(shù)永遠(yuǎn)都是生物醫(yī)藥行業(yè)的最大賣點(diǎn)，甘李藥業(yè)的研發(fā)能力將成為它的持續(xù)性經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，四代、五代胰島素都很有可能將在甘李藥業(yè)誕生，通化東寶總是走別人的老路，利潤會(huì)越來越薄�！蓖醣纠硎�。
與利潤相比，更讓人擔(dān)憂的是通化東寶的發(fā)展前景。“雖然通化東寶以后還可以使用相關(guān)專利，但通化東寶與甘李藥業(yè)畢竟將成為競爭對手，而且未來甘李藥業(yè)的技術(shù)再度發(fā)展的話，通化東寶就可能很難趕上了。”澤暉投資研究總監(jiān)楊建表示，“通化東寶雖然拿到了4億元現(xiàn)金，可胰島素的先進(jìn)技術(shù)就在甘李藥業(yè)和幾個(gè)國際巨頭手中，未來就是拿錢也不一定能買到�！�
胰島素的競爭新局面
“這個(gè)事件最大的意義在于，胰島素市場上將增加一個(gè)有力的競爭者，這將改變外企和本土藥企的競爭局面。”王本利對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》說。
數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)胰島素市場規(guī)模已達(dá)70億元左右，其中二代胰島素占市場份額的70%以上，三代胰島素雖然占比約25%，但年均增速較高。
胰島素市場一片火熱，但是唱主角的卻是外企�！巴赓Y胰島素在國內(nèi)的市場份額達(dá)到95%左右。”王本利稱。
“一線城市的大醫(yī)院里用的多是外資產(chǎn)品，本土藥企都在進(jìn)攻二、三線市場，我們必須要承認(rèn)，胰島素市場一直由外資掌控著。”王本利介紹說，多年來，國內(nèi)的通化東寶、萬邦、珠海聯(lián)邦等知名胰島素生產(chǎn)企業(yè)都在二、三線城市精耕細(xì)作，但是，市場份額一直沒有大的突破�！皟H諾和諾德一家外資藥企，就占據(jù)了國內(nèi)60%左右的胰島素市場。這確實(shí)讓人失望�！蓖醣纠f。
據(jù)記者了解，本次投資甘李藥業(yè)的啟明創(chuàng)投也擁有外資背景。其網(wǎng)站介紹文字顯示，啟明創(chuàng)投“資金來源于全球頂級機(jī)構(gòu)投資者”，“與美國的合伙基金Ignition Partners共同管理資金總額超過25億美元”。
在外資獨(dú)當(dāng)一面的背景下，甘李藥業(yè)的“獨(dú)立”無疑讓人振奮�！案世钏帢I(yè)是世界第四家、國內(nèi)唯一能提供三代胰島素產(chǎn)品的企業(yè)，這說明本土藥企已經(jīng)有了抗衡外資壟斷的砝碼。”王本利認(rèn)為，“雖然甘李藥業(yè)目前規(guī)模較小，但是三代胰島素顯然是未來的有力增長點(diǎn)，具有極強(qiáng)的成長性，在順利融資擴(kuò)產(chǎn)后，甘李藥業(yè)有望在未來三年實(shí)現(xiàn)突破性發(fā)展�！�
王本利認(rèn)為，甘李藥業(yè)身上所寄托的是本土藥企搶占胰島素市場的希望，從這個(gè)層面上來說，甘李藥業(yè)與通化東寶的協(xié)議性股權(quán)變更則是一個(gè)里程碑式的事件�！斑@是一個(gè)力量的萌生，一個(gè)新局面的開始�！�
記者：李妍
來源：中國經(jīng)濟(jì)周刊
