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豆粕瘋長為哪般？
從基本面上看，南美干旱導(dǎo)致全球大豆減產(chǎn)，同時我國因飼料及植物油需求增長對大豆進(jìn)口需求增加，市場預(yù)計下半年國際大豆市場供應(yīng)將較為緊張。從宏觀經(jīng)濟(jì)情況看，央行降息提振市場信心，歐債危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來的不確定性打壓金屬、能源品種，受做多資金偏愛。以上因素是豆粕等農(nóng)產(chǎn)品近期走強(qiáng)的主要動力。
首先，全球大豆減產(chǎn)導(dǎo)致預(yù)期供給不足。由于嚴(yán)重干旱及作物病害，國際谷物協(xié)會(IGC)于5月末調(diào)降2011-2012年度南美大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.144億噸，同比降幅16%，較去年9月首次預(yù)估值下降2300萬噸，較上月預(yù)估值降150萬噸。美國中西部大多溫暖干燥或致單產(chǎn)下降。IGC預(yù)計2011-2012年度全球大豆產(chǎn)量減少3000萬噸，全球出口下降230萬噸，預(yù)示庫存可能大幅萎縮。美國農(nóng)業(yè)貿(mào)易公司分析師稱，全球大豆庫存可能觸及歷史低點，美國下一年度年末大豆庫存將降至極低的水平。若8-9月收割時實際畝產(chǎn)較歷史均值低2蒲式耳，且中國需求大于往常，那么美國庫存將耗盡。
其次，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)性增長，飼料需求增加。隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入傳統(tǒng)的大規(guī)模投料階段，國內(nèi)畜禽養(yǎng)殖行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)，特別是豬肉價格在6月中旬觸底反彈，全國自繁自養(yǎng)的出欄生豬扭虧轉(zhuǎn)盈，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性恢復(fù)，豆粕飼料需求明顯增加。近期飼料生產(chǎn)企業(yè)大量采購豆粕，造成油廠庫存明顯下降，刺激現(xiàn)貨價格走高。國內(nèi)豆粕產(chǎn)量與消費(fèi)間的不平衡促使我國大豆進(jìn)口需求增加。IGC估計，中國2011-2012年度大豆進(jìn)口料增6%至創(chuàng)紀(jì)錄的5550萬噸，渣打銀行最新調(diào)研報告預(yù)測，今年中國進(jìn)口大豆將達(dá)7220萬噸，進(jìn)口額將超過320億美元。全球大豆產(chǎn)量下滑和需求的增長，使市場預(yù)計下半年國際大豆供應(yīng)較為緊張。
第三，國內(nèi)豆粕期貨對大豆期貨具有一定替代效應(yīng)，受國際大豆基本面影響而走高。2008年我國開始實施大豆臨時收儲政策，限制了大豆價格波動幅度，投資資金大量撤離醫(yī)學(xué).全在線執(zhí)業(yè)獸醫(yī)網(wǎng)gydjdsj.org.cn，現(xiàn)貨企業(yè)參與積極性不足，大豆期貨的活躍度日漸降低。而豆粕作為與大豆相關(guān)度較高的品種，已經(jīng)成為大豆產(chǎn)業(yè)企業(yè)套期保值操作的主要品種或替代品種。在CBOT大豆價格大幅上漲的情況下，套利資金通過跨境套利，賣CBOT大豆，同時買大連豆粕的操作，促使大連市場豆粕價格走高。
第四，豆粕交割地點的價格規(guī)律重現(xiàn)，買方參與積極性恢復(fù)。豆粕的交割區(qū)域有華北、華東和華南，賣方擁有對交割地點的選擇權(quán)，買方則面臨著交割地點的不確定性。由于賣方通常會選擇在現(xiàn)貨價格最低區(qū)域進(jìn)行交割，2007年之前豆粕“南高北低”的價格分布使豆粕90%的交割發(fā)生在華東地區(qū)，對買方影響不大。2007年開始，大豆壓榨行業(yè)區(qū)域布局發(fā)生劇烈變動，豆粕各交割地點之間原有的價格規(guī)律被打破，華南豆粕價格不時成為全國豆粕的價格“洼地”，買方由于交割地點不確定，參與意愿降低。大連商品交易所提供的資料顯示，2010年下半年，隨豆粕產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整告一段落，區(qū)域間豆粕現(xiàn)貨價格恢復(fù)穩(wěn)定，期現(xiàn)價格長期、大幅倒掛的現(xiàn)象基本消失，“南高北低”的區(qū)域現(xiàn)貨價格特點重新顯現(xiàn)，買方參與的積極性得到恢復(fù)。
最后，以上幾點利多因素并沒有躲過市場資金的敏銳目光由于全球經(jīng)濟(jì)充滿不確定性，金屬等對經(jīng)濟(jì)形勢較為敏感的品種價格較之農(nóng)產(chǎn)品承受了更大的壓力。另外，國內(nèi)自6月份以來連續(xù)兩度降息，市場對新一輪貨幣寬松周期開啟已成共識，這也對商品價格形成明顯提振。而豆粕在期貨品種中盤子相對較輕，加之有上述幾點因素可供多頭炒作，由此獲得青睞實屬正常。
